涪陵榨菜22Q2营收增长符合预期,发展可期

2022-08-06 05:04:21 文章来源:网络

公司发布2022年半年度报告,22H1公司实现营收14.22亿元,同比增长5.58%;实现归母净利润5.16亿元,同比增长37.24%;实现扣非归母净利润4.79亿元,同比增长28.38%。其中,22Q2公司实现营收7.33亿元,同比增长14.98%;实现归母净利润3.02亿元,同比增长74.68%;实现扣非归母净利润2.84亿元,同比增长65.16%。

点评:

22Q2营收增长符合预期。疫情对榨菜的消费有促进作用,居家隔离增加了榨菜的消费场景。单二季度看,产品提价对榨菜销量增长的冲击已明显减弱。公司7月加大费用投放力度,我们预计公司Q3市场动销情况仍将改善。Q2公司针对下饭菜的试吃活动有所增加,22H1泡菜/萝卜品类**增长分别达到26.8%/37.0%,表现亮眼。

22Q2品宣费用收缩,业绩表现超预期。22Q2公司毛利率为57.7%,环比提升5.3个百分点,主要由于公司于5月开始使用低价的青菜头原料;毛利率同比下降1.2个百分点,主要由于2021年底开始将运输费作为合同履约成本由销售费用调整计入主营业务成本。若不考虑运输费用调整,我们预计22Q2毛利率同比提升1.6个百分点。21年公司青菜头成本为1,100元/吨左右,22年青菜头收购总体价格控制在800元/吨左右,青菜头成本有大幅下降。22Q2销售费用率仅为10.8%,同比下降15.5个百分点,主要由于受疫情影响公司梯媒广告投入缩减。22H1公司品牌宣传费用率仅为2.2%,同比下降了10.2个百分点。22Q2管理费用率为2.8%,同比下降0.3百分点。22Q2净利率为41.2%,同比提升14.1个百分点。

盈利预测与投资评级:展望22Q3,青菜头成本回落、广告宣传费用缩减以及提价效应仍有望继续贡献利润弹**。22年公司重点推动下饭菜品类的推广工作,同时优化组织架构,品类拓展战略有序推进。长期看,居民**提升支撑价增,提价仍有空间。我们预计公司22-24年EPS分别为1.14/1.33/1.55元,对应PE分别为26.10/22.38/19.26倍,维持“买入”评级。

公司是中核集团旗下**工程建设上市主体。大**东中核集团由中央直接管理,是**核科技工业的主体,拥有完整的核科技工业体系。

公司是中核集团旗下**从事建筑工程的上市**,在国内核电建设市场长期占**主导地位,是我国核电工程建设的主要力量。

核能发电是清洁高效的基荷能源,技术正在快速演进中。核能在发电过程中不会产生二氧化碳、**尘等污染物,发电过程中不受自然节律的限制,可以长期稳定工作,是一种清洁高效的基荷能源。核能发电自1942年全球**核反应堆试验成功至今已有80年历史,预计在未来20~30年中新开工建设的核电站将以第三代核电技术为主。

在稳增长背景下,我国新建核电机组审核加速。2019年以来,我国新建核电机组核准提速。2021年3月,**总理在《政府工作报告》 中提出要“在确保安全的前提下积极有序发展核电”,被认为是**核电加速建设的重要信号。根据**核能行业协会的预测,我国中长期核电建设有望以6~8台每年的速度推进,较此前明显加速。 我国核电长期保持高水平安全运作,现安全水平再度**进。在2011年日本福岛核电站事故发生后,全球核电发展受到显著影响,我国新建核电机组审核也一度停滞。我国核电长期保持高水平安全运作且日益**进,相关法规和管理体系逐步完善,安全技术水平不断提升。 核电建设市场预计持续高增,公司将显著受益。我国2021年核电发电量为4075亿千瓦时,占全国总发电量的5.0%,占比不断提升,但对比全球发电量中核电9.5%的占比水平仍有较大差距。我国核电投资在十四五剩余期间预将保持较高增长,整体增速或达15%。公司预将保持在核电建设工程市场的高市占,显著受益市场扩容。 给予公司“买入”评级,目标价10.20元。预计2022年~2024年EPS为0.68/0.81/0.96元,对应PE为12.35/10.42/8.71倍。

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